中国证券报 
 
　　在刚刚过去的2005年四季度，股市经历期初的震荡下跌后，11月份逐渐在1100点左右启稳，12月份展开反弹，年底收盘约1160点，期间上证指数上涨0.47％。
 
　　与此同时，基金融通新蓝筹和华宝兴业宝康灵活配置却取得了远远跑赢市场的突出成绩，三个月内净值增长率分别达8.79％和7.18％，分别获取股票型(包括偏股型)和混合型基金的冠军。分析四季报后发现，两只基金的制胜法宝却有所区别。

　　融通新蓝筹侧重自下而上

　　融通新蓝筹四季度基金净值增长率达8.79％，名列开放式股票型(包括偏股型)基金之首。同期其业绩比较基准下跌了3.10％，业绩表现超过比较基准高达11.89个百分点。考察其三季度报告发现，其制胜的绝招就在于“精选个股”。

　　与三季度相比，该基金股票仓位下降幅度较大，从三季度的69.57％降至59.52％，下降了10个百分点。同时，其前十大重仓股的集中度也从三季度的51.83％下降为48.55％。

　　考察其四季度末前十大重仓股:烟台万华526万股，占净值的6.82％；中国石化1554.9万股，占净值的6.68％；华侨城A538.5万股，占净值的6.40％；招商银行1008.9万股，占净值的6.13％；振华港机662.4万股，占净值的5.18％。其他五只依次为中兴通讯、国阳新能、歌华有线、航天信息和招商地产。

　　与三季度相比较，同仁堂和G上港退出融通新蓝筹的前十大重仓股之列，而这两只股票在去年四季度分别下跌了8.49％和6.3％。顶替它们的是歌华有线和航天信息，四季度这两只股票分别上涨14.82％和4.83％，并且进入2006年以来，两股仍然维持了较大幅度的上涨态势。融通新蓝筹还大幅增持了烟台万华和中国石化，这两只股票在四季度里分别上涨20.09％和12.83％。

　　从四季报还可以发现，融通新蓝筹在期内购进市值近5500万元的歌华转债，占基金净值的5.04％。而歌华转债在去年最后三个月内上涨幅度达12.73％。同时，基金还继续持有招行转债，市值约2263万元，占基金净值的2.09％，而招行转债在四季度上涨0.56％。

　　对于上述操作，基金经理刘模林在四季报中指出，在行业选择上，融通新蓝筹延续了三季度的思路，主要增持优质地产和石化股，选择增持信息技术服务如歌华有线、航天信息等资产，降低了运输和金属等比例。

　　数据显示，四季度融通新蓝筹持有的前五大行业分别为采掘业、信息技术业、金融保险业、机械设备仪表、石化，交通运输、仓储业、房地产业占净值的比例则有所下降。

　　宝康配置崇尚自上而下

　　华宝兴业宝康灵活配置四季度净值增长7.18％，在混合型基金中排名第一。同期其业绩比较基准仅上涨0.34％，业绩表现超过比较基准6.84个百分点。

　　与三季度相比，华宝兴业配置的股票仓位从73.32％下降到68.70％，下降约4.5个百分点，债券仓位基本持平。但持股集中度却小幅上升，前十大重仓股市值占基金净值的比例从29.2％提高到30.71％。

　　对比四季报和三季报可发现，华宝兴业宝康灵活配置调仓非常积极。前十大重仓股中出现了五张新面孔。G长电、格力电器、天士力、烟台万华和鞍钢新轧退出前十大重仓股之列。

　　反过来看看顶替他们跻身前十大重仓股的股票，分别是G万科A、中国石化、扬子石化、燕京啤酒和中国联通，而这五只股票在去年四季度分别上涨20.06％(未考虑权证收益)、12.83％、27.47％、20.50％和9.80％。此外，继续留在十大行列的其他五只股票中，除了恒瑞医药外，金地集团、浦发银行、厦门钨业、招商银行分别上涨34.71％、17.47％、21.95％和4.61％。基金在四季度增持了这四只股票，其中，浦发银行增持幅度近70％。

　　总体来看，前十大重仓股中，有九只在四季度实现上涨，平均涨幅高达18.82％。

　　而对于这样的操作，基金经理魏东在四季报中解释说，积极介入制度创新的策略和银行、地产的行业配置策略使基金获益良多。由于本基金的特点，进行完全自下而上的选股方式可能难度较大，因此更强调仓位策略、行业策略来增强回报水平。

　　从行业配置来看，正如该基金在三季报中所说，将重点投资银行、地产、医药、有色金属行业，并积极进行个股选择。四季报显示，该基金持有的银行股占净值的比例从6.63％增加到7.65％，房地产则从6.09％提高至10.86％。